中海油服：估值處于低位

2014-02-17 08:04:53 來源：安信證券編輯：國際船舶網 我有話要說

估值較低2014 年PE 僅為12.5 倍。 2013 年中海油服股價累計漲幅為36.1%，我們估計業績也將有同步的增長，作為績優價值股顯示了良好的成長性，2014 年2 月12 日PE 只有12.6 倍，而公司2008 年以來的PE 中位數為20 倍，顯然估值處于低位，具有吸引力。

鉆井業務預期保持平穩增長態勢。公司新增的半潛式鉆井平臺(船型船廠買賣)“南海七號” 和“南海九號”在2013 年合計約有12 個月的作業時間，2014 年二者都有一個完整的作業年度，將新增作業時間約12 個月。

此外COSLPromoter 在挪威北海也將多出3 個月的作業時間。2013 年4 季度投產的自升式鉆井平臺COSLHunter 和COSLGift 也將在2014年合計多出20 個月以上的作業時間，鉆井業務在公司總收入占比約55%，同時也能有效拉動收入占比21%左右的油服業務增長。12 纜深水物探船“海洋石油721”在2014 年8 月也將投產，其姊妹船“海洋石油720”性能優異，勘探和船舶業務2014 年預計較為平穩。2014年公司鉆井和勘探業務“走高端，向深水”的轉型進程值得關注。

新增資本開支為2015 年增長奠定基礎。公司2014 年資本預算支出約為人民幣70-80 億元。主要用于5000 英尺半潛式鉆井平臺COSLProspector、2 座400 英尺自升式鉆井平臺、2 座300 英尺自升式鉆井平臺、1 座5000 英尺半潛式鉆井平臺、15 艘油田服務工作船(船型船廠買賣)、1艘綜合勘察船、1 艘12 纜物探船、2 艘深水綜合勘察船以及2 艘6000馬力深水平臺供應船(船型船廠買賣)等的建造和購臵。顯然公司仍然在加速裝備能力的提升，也為今后的業績奠定了堅實的基礎。2014 年1 月16 日公司已經完成H 股配售2.76 億股，配售股份分別占配售前現有已發行H股股本及現有已發行股本總額約18.00%及6.15%，價格為21.3 港元，凈募集資金58.2 億港元。公司較好把握了再融資機遇支撐業務發展。

維持先前盈利預測和“買入-B”的投資評級： 2 月12 日的收盤價為21.29 元，我們維持先前的盈利預測和“買入-B”的投資評級。

風險提示：行業及公司基本面因素超出預期導致業績變動。

標簽：中海油服

將國際船舶網設為首頁將國際船舶網加入收藏